España: Con la peseta no hubiese existido esta crisis

ENTREVISTA
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Análisis de Max Otte

'Con la peseta no se hubiera producido una burbuja de ese calibre'

El economista aleman Max Otte. | Diego Sinova




Pablo Rodríguez Suanzes | Madrid
Actualizado domingo 13/11/2011 05:40 horas

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Hasta 2006, el economista Max Otte, gestor de un fondo de inversiones de tamaño mediano, no era conocido fuera de Alemania. Sin embargo, ese año publicó "¡Qué viene la crisis!"; un libro en el que pronosticaba algunos de los problemas actuales. Y le llegó la fama.

Ahora presenta "¡Frenad el desastre del euro!", un
breve 'best seller' en el que anticipa la inevitable salida de Grecia de
la moneda única y en el que recomienda a España que vuelva a la peseta.

Invitado en Madrid por la Fundación Rafael del Pino, Otte denuncia a
la "oligarquía financiera! que ha corrompido el "imperio de la ley" y
asegura que no todos somos iguales. Él mismo conoce bien el
funcionamiento del sistema y por ello, dice, no compra la idea de que
los mercados son democráticos.

Leyendo su libro parece que está bastante enfadado.

Sí, lo estoy. A lo largo de la Historia siempre ha habido clases
privilegiadas, no es novedad. Ahora tenemos la llamada oligarquía
financiera, que marca las reglas de la especulación.

Me enfada cuando veo que este grupo de personas influyentes,
banqueros de inversión y agencias de ráting escribe las reglas en su
favor y contra la gente normal. Hay muchos ejemplos de ello. La
distribución de los ingresos y de la riqueza es muy mala. Y el euro, con
la debilidad de los políticos actuales, es frustrante.

¿Qué llegó antes, la debilidad de los gobiernos o la fuerza de esos agentes? ¿Qué causó qué?

El ex presidente de la Reserva Federal de EEUU, Paul Volcker, me dijo
hace unos meses que la desregulación, los momentos de Milton Friedman,
Thatcher y Reagan fue un proceso lento desde los años 70, y por eso no
nos dimos cuenta de lo que venía. Hoy, los políticos ya no tienen las
competencias, son los agentes los que escriben las reglas. Es un pez que
se muerde la cola. Por fin, hace unas semanas, hemos empezado a ver
liderazgo en Sarkozy y Merkel, pero por primera vez en un año y medio.
Parece que hace falta que las cosas estén muy mal para que despierten.

¿Critica a esa oligarquía pero aplaude que sólo dos políticos quieran liderar toda la UE?

En realidad no. No creo que la UE sea muy democrática, necesitamos
más democracia. Mi primera elección sería más votos populares, como el
referéndum griego. Que fue convocado por razones tácticas, pero que era
correcto en el fondo. El que lo retiraran son malas noticias para
Europa. La oligarquía financiera se sale con la suya. Han cambiado el
gobierno portugués, el eslovaco Y los griegos, como antes los alemanes,
se quedan sin referéndum.

Merkel y Sarkozy no tienen la legitimidad, estoy de acuerdo, pero al
menos es un contrapeso contra los Josef Ackermann y los grandes bancos.

Pero en el fondo los mercados son decenas de miles de personas en todo el mundo. ¿No es mejor que sólo dos?

No, no, no. No creo en los mercados. Yo mismo soy inversor. Gestiono
un fondo pequeño, de unos 200 millones de euros. Pero los mercados deben
someterse al Imperio de la Ley. Actores como Ackermann controlan a los
políticos para beneficiarse. El imperio de la ley ha sido corrompido por
los actores más importantes.

Los intereses de los pequeños inversores no tienen nada que ver con
los del Deutsche Bank. Hay diferentes grupos de interés. No compro la
idea de que los mercados son democráticos.

En su libro sostiene que España, Portugal o Grecia deberían salirse del euro. Pero aquí quiere oír hablar del tema.

Grecia ha tenido buenos años desde que se unió al euro y ha tenido un
buen dinero que ha gastado. En pensiones, consumo... han tenido buena
vida durante 10 años. Si te dan un regalo no lo rechazas. Pero ahora
debe salir de la zona euro. El país no puede funcionar de otra manera.
Al retrasarlo estamos creando un problema cada vez más grande.

España no tiene la misma necesidad de irse que Grecia, pero creo que
sería mejor para ustedes El euro crea incentivos equivocados. Como los
bajos tipos de interés que llevaron a la burbuja inmobiliaria. ¿Cómo se
sale de la crisis actual? ¿Recortando el sueldo de los funcionarios y
las pensiones y rebajando el déficit? Es sólo una parte de la solución,
pero no toda. Es necesario, pero después de limpiar los balances, vender
el stock inmobiliario, etc..

¿Sin el euro sería más fácil? El euro no ha unido a
Europa, la ha separado. Con la peseta España tendría una política de
tipos más independiente, una política fiscal más independiente e incluso
más inflación, que yo diría que ahora mismo es el mal menor. En esta
situación si sólo se ahorra se acaba como Grecia. Desde luego que hay
que ahorrar, pero una subida moderada de la inflación ayudaría.

¿La zona euro ha sido una pérdida de tiempo y de dinero?
Sí, absolutamente. A España le habría ido mejor sin unirse al euro.
España se benefició de ingresar en el mercado común, eso fue algo bueno.
Exportaciones y estímulos. Pero el euro ha creado más problemas de los
que resuelve. Generó la burbuja inmobiliaria. Creó una ilusión de
riqueza. Limita las opciones de los gobiernos. Sí, creo que a España le
habría ido mejor sin unirse.

Es cierto que no habría tenido los cinco o siete fantásticos años que
vivió. Habría sido todo más tranquilo, más moderado. Pero no tendríamos
tampoco la situación actual.

¿Y no hubiéramos tenido una burbuja inmobiliaria?
Con la peseta no creo que no se hubiera producido una burbuja de ese
calibre. Sin el euro los tipos de interés hubieran sido más altos y la
gente no hubiera podido involucrarse o enfangarse de la misma forma.

¿Por qué nadie ha criticado al euro hasta la crisis?
En Alemania hubo un gran debate en torno al euro, y la mayoría de los
economistas a finales de los 90 se oponían. En esa época tuvimos la
convergencia de los tipos, por lo que la gente pensó �quizás funcione
después de todo�. Y luego llegó el 'boom' tecnológico, la espiral de
crecimiento .com. Fue una época emocionante en la que pensamos que
quizás el mundo había cambiado, y que quizás internet nos mostraba una
nueva cara del crecimiento. Pero no.

¿Entonces la culpa fue de los políticos que apostaron por la moneda única?
Desde luego cometieron un error. Podríamos culpar a Helmut Kohl y a
Mitterrand por empezar esto. El mejor acuerdo, el mejor marco
institucional europeo, era el Sistema Monetario Europeo. Con tipos de
cambio fijos pero flexibles.

Siempre ha sostenido que la quita en Grecia era indispensable.
Esta pregunta nos lleva al tema de quién debe ser culpado de la crisis.
Políticos, banqueros, la gente. En Grecia todos tienen parte de
responsabilidad. Los políticos por pedir el dinero, los bancos por
prestarlo y la gente por gastarlo cuando no deberían haberlo hecho. Por
ello, todos deberían pagar la factura de alguna manera. La quita paga
parte de la misma. Ayudará para preservar el crédito.

Grecia es completamente diferente de España, Irlanda o Italia. Son
países muy distintos. Si Grecia deja el euro pararemos la sangría. Con
más dinero y con más endeudamiento no lograremos nada. Si sigue, dentro
de un año tendremos un problema todavía mayor.

¿Alguien más necesita quita? El problema de España
es la deuda privada, no la pública. Por eso hace falta una limpieza en
los balances, desaparición de empresas y bancos. Necesitamos una
recapitalización de entidades en todo el continente. Pero quizás ningún
otro país necesite quitas.

¿Recapitalizar es una decisión política o económica?
Los bancos son como las centrales nucleares, muy peligrosas. Yo soy un
economista de mercado, y para mí la clave es la eficiencia en el equity
de los bancos. Un 7 o un 8%. Lo mejor sería exigir un capital mínimo,
pero no como Basilea II, que ya ha sido manipulado. En los últimos 15 ó
20 años se han relajado los requerimientos, y ahora son demasiado bajos.
Subirlos durante la crisis no es lo ideal, claro, pero siguen siendo
demasiado bajos y deben ser aumentados para que el capitalismo funcione.
El capitalismo funciona con capital, y los bancos ahora no lo tienen.
Sólo tienen deuda, y ese es el problema.

¿Cree que reuniones como la del G-20 sirven para algo?
Sí, un despilfarro de tiempo y de dinero. No soy fan del G-20. Un
encuentro Merkel-Sarkozy o de grupos pequeños puede tener utilidad, pero
el G-20 es un gran circo.

¿Qué diferencia hay entre usted y la gente que critica? ¿El tamaño de su fondo?
No. Yo no hago operación a corto. Si mantengo una posición hago algo
parecido a Francisco García Paramés, el inversor español al que tanto
respeto. Posiciones a largo, trato de escoger compañías sólidas. No
busco negocios rápidos. Soy un inversor paciente

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Esto es algo que se dice mucho en mi carrera de economía XD

no veas como hecho de menos la peseta

Sin duda, el euro es mas caro que la peseta XD